广西柳工机械股份有限公司配股说明书摘要0
2022-10-18 18:25:11 燕山机械网
广西柳工机械股份有限公司配股说明书摘要
广西柳工机械股份有限公司配股说明书摘要 5月24日，我司网站正式开通桂柳工配股投资者网上问答中心，截至6月4日，已收到投资者提出的数十条问题，并已一一作答。为使更多投资者了解情况，现节选出部分有代表性的问答，刊载于此。
中银国际证券有限责任公司
一、问题：本次配股定价的依据是什么?与目前市价(指5月25日股价)相比，是否定价偏高?目前市价与配股价较为接近，是否表明市场并不认可桂柳工的投资价值，为什么?
回答：根据桂柳工股东大会通过的配股方案，此次配股价格区间为配股说明书刊登日前20个交易日(不含配股说明书刊登当日)桂柳工收盘价算术平均值的75%-90%。本次配股发行价格为9.38元，相当于前20个交易日平均收盘价的81%，位于方案确定的配股价格区间的中位。该定价也综合考虑了桂柳工配股项目所需要的资金量及桂柳工的业绩水平。按桂柳工2003年度扣除非经常性损益后全面摊薄的每股收益(0.679元)计算，发行市盈率为13.81倍;根据桂柳工2004年的业绩变化趋势，即使按配股完成后的股本计算，预计2004年度的每股收益仍将稳定增长，因此，桂柳工的配股定价不属于市盈率过高的情形。影响上市公司股价的因素很多，仅从公司某一段时间的股价水平来判断市场对某一上市公司的认可程度是不够全面和客观的。由于1994年后、2000年前工程机械行业的景气度一直处于相对较低的状态，导致桂柳工等上市公司的业绩在该时期也处于相对较低的水平。自2001年特别是2002年以来，得益于行业复苏及公司综合竞争力的提升，桂柳工的业绩大幅增长。与此相对应，桂柳工的股价也相应有了不小的升幅。我们认为，市场对桂柳工投资价值的挖掘与认识需要一个过程。最近一段时间桂柳工的股价下跌主要是由于近期市场出于对宏观调控负面影响的担心，整体处于弱势，股价大幅波动导致柳工配股价格与市价较为接近，但这属于市场原因而非桂柳工生产经营方面的原因，相信市场企稳后股价可反映出优质公司应有的价值。
二、问题：大股东放弃配股是否表明大股东不看好公司的发展?
回答：大股东放弃配股并不表明大股东不看好公司的发展，放弃配股主要是因为大股东对桂柳工的持股比例为63.47%，放弃配股可适当降低国有股比例，逐步解决国有股一股独大的问题;当然大股东也没有足够的现金来参与配股。
三、问题：请保荐机构阐述其对桂柳工所在行业发展前景、宏观调控对桂柳工2004年经营业绩的影响以及配股实施、资金到位后桂柳工预计能实现盈利等问题的看法。
回答：
(一)对工程机械行业的总体看法我们认为，中国的工程机械行业具有良好的市场前景，以下几方面因素都将为中国工程机械行业的发展创造长期、稳定的市场需求：
1、目前，中国在农业基础设施建设、水利建设、能源、交通、环保、矿山开采等基础设施建设领域面临繁重的建设任务，将为工程机械行业创造巨大市场需求;
2、城镇化建设、城市现代化建设、西部大开发将在较长时期内为工程机械行业创造巨大市场需求;
3、近年来，全国个体、民营经济蓬勃发展，购买力大大增强，导致工程机械的用户群从国有大型企业向个体、民营业主扩展，诞生了一大批新生用户;
4、随着人工作业成本越来越高，机械作业替代人工作业的进程明显加快，在一定程度上增加了对工程机械的需求。
(二)宏观调控对中国工程机械行业的影响宏观调控将导致工程机械行业的增长速度出现一定程度的减缓，但是，不会改变工程机械行业的增长趋势，在未来2-3年，工程机械行业仍将保持适度增长，理由如下：
1、固定资产投资及基本建设投资仍将保持适度增长趋势，这是工程机械行业继续保持增长趋势的重要基础。
2、农业基础设施、水利、能源、交通、环保、矿山开采等基础设施建设领域仍然是国家鼓励投资的领域，这些领域创造了大部分的工程机械产品需求。
3、南水北调、西电东送、青藏铁路等多项国家重点工程建设将在2004年、2005年进入攻坚阶段，仍将有效拉动工程机械需求。
4、目前，全社会固定资产投资中，政府投资所占的比重逐渐下降，而民间投资及外资所占的比重迅速上升。投资结构的变化使宏观调控对工程机械行业的影响变得相对缓和。
(三)宏观调控对桂柳工经营业绩的影响我们认为，受宏观调控政策的影响，2004年，桂柳工的业绩增长速度将出现一定程度的减缓，但是，业绩增长趋势将不会改变。
(四)配股完成后桂柳工预计能达到的盈利的情况由于桂柳工的大股东全额放弃配股，本次配股完成后桂柳工股本扩张及净资产增加的幅度相对较小，对桂柳工每股收益、净资产收益率等指标的摊薄相对有限。桂柳工2004年第一季度季报显示，1-3月桂柳工每股收益0.33元，同比增长102.98%;净资产收益率9.76%，同比增长83.17%，显示出强劲的增长态势。根据桂柳工2004年一季度的业绩情况，结合对2004年第二至第四季度桂柳工业绩变化趋势的判断，在配股完成后，预计2004年度桂柳工按全面摊薄口径计算的每股收益仍将稳定增长，净资产收益率仍将保持装载机行业第一位。
四、问题：近几年公司经营业绩大幅增长的主要原因有哪些?未来两年公司能否保持持续增长态势?
回答：近几年公司经营业绩大幅增长的主要原因包括外部原因和内部原因两方面。外部原因指国家持续实施积极的财政政策导致全社会固定资产投资规模及基本建设投资规模高速增长，为公司产品销售量及主营业务收入的高速增长创造了良好的外部条件;内部原因则指公司全方位地、持续地改进内部管理，提升效率，严格控制成本费用支出，使公司连续两年(2002、2003年)净利润额及净资产收益率位居装载机行业第一。以上两方面原因中，内部原因是主要原因，是公司核心竞争力的根本体现。因此，公司管理层认为，公司过去几年经营业绩的大幅增长是一种内生性增长，是公司综合竞争力不断提升的反应。未来两年，如果公司经营的外部环境不出现重大的不利变动，凭借公司在多年经营过程中积累的管理、技术、品牌及市场资源方面的优势，公司管理层有信心保持经营业绩的持续增长。